时间: 2024-11-14 19:28:13 | 作者: 破碎生产线(站)
成绩契合预期。公司24H1营收95.9亿元，同-47.2%，归母净赢利-7.6亿元，同-113%；其间24Q2营收45.3亿元，同环比-48%/-10.4%，归母净赢利-3.2亿元，同环比-109.3%/+26.8%，扣非净利0.9亿元，同环比-95%/+137%，非经首要系持有的金融什物财物Pilbara股价跌落，发生的公允市价变化丢失，毛利率15.9%，同环比+9.3/+9.8pct。公司此前预告24H1归母净利亏本7.6-12.5亿元，成绩处于预告上限，契合预期。
Q2锂盐出货环比略增，上半年受高价精矿库存影响盈余承压。咱们估计24H1公司锂盐出货6万吨+，同比进步，其间Q2出货3万吨+，环比略增；咱们估计24年锂盐总销量有望到达12万吨，同增15%+，增量大多数来历于于南美盐湖产出的碳酸锂。价格本钱方面，24H1锂盐均价10.5-11万元/吨左右，均匀本钱9-9.5万元/吨左右，对应锂精矿均价1300美元左右；咱们估计下半年锂盐价格保持7-9万元区间，精矿均价800美元左右，对应锂盐本钱约6.6万元/吨。
继续布局优质锂资源，进步矿端自供率。咱们估计24年自有矿权益产值约5-7万吨，自供份额在50%左右。1）Marion项目24H1精矿产值36万吨，出货34万吨（SC624万吨），公司持股50%，咱们估计2024年权益产值约3万吨LCE；按SC6计，24H1销售价格0.7万元（960美元），单吨运营本钱0.54万元（750美元），精矿单吨赢利0.12万元，对应24H1净赢利3亿元，奉献出资收益1.5亿元。2）非洲马里Goulamina锂辉石项目规划一期产能50.6万吨精矿，浮选产线正在收尾作业，破碎产线年内产出第一批锂辉石产品，公司增持MaliLithium公司股权，现在已持有60%股权并获得控制权。3）阿根廷Cauchari-Olaroz项目规划一期年产4万吨LCE，现在产出现已爬坡至规划产能的70%左右，计划在2024年完结2-2.5万吨碳酸锂产品的出产，企业具有76%包销权，持股47%，24年有望奉献权益产值0.9-1.2万吨。4）阿根廷Mariana盐湖计划在2024年末前试出产。
盈余猜测与出资评级：预期锂价继续处于底部区间，咱们下调2024-2026年盈余猜测，咱们估计2024-2026年公司归母净赢利-6.2/12.3/18.0亿元（原预期24-26年为30.2/40.0/48.1亿元），同比-113%/+298%/+46%，对应25-26年42x/29xPE，因为公司全球布局很多优质锂资源布局，矿端自供率继续进步，保持“买入”评级。
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